云策略香港筹备离岸人民币创投基金

为支持人民币国际化稳步发展，该基金旨在引导并撬动离岸市场人民币资金聚焦于前沿科技和新兴产业，港投公司的运营也被认为或将借此迎来新一轮“范式升级”

文｜《财经》记者焦建发自中国香港

编辑 | 苏琦

随着中国香港特区政府全资拥有的港投公司运营模式日渐成型，其未来将承载哪些新职能备受关注。香港特区政府财政司司长陈茂波于6月初预告的一个新方向，则是或将由其出面设立离岸人民币创投基金。

从定位角度看，港投公司设立该支持中国内地科技走向全球的离岸人民币创投基金后，将投资于能够引领全球前沿科技发展的中国内地科技企业及华人创业者。

港投公司全称为“香港投资管理有限公司”。作为香港特区政府的耐心资本投资平台及香港正式进入产业政策年代标志之一，港投公司的经营策略为“每1元都为香港买到机遇”。因此，与一些海外主权基金单纯寻求财务回报不同，港投公司一直强调将通过投资推动企业更多层次落户香港、更多维度推动香港创新科技发展。

整体而言，港投公司被认为是香港培育新质生产力的核心力量，并持续巩固香港作为国际金融中心、国际创新科技枢纽及国际高端人才汇聚地的角色。此外，其也肩负着提升香港经济活力及长远竞争力、争取财务回报的双重使命。

自2022年10月成立至今，港投公司的这些职能正通过投资项目得到体现。按照陈茂波在香港立法会财经事务委员会会议上透露的最新数据显示，港投公司至今累计投资超过200个投资项目，涵盖硬科技、生命科技、健康科技、新能源等核心赛道（包括相关板块和应用）。其中10家企业已在港上市，另有超30家正申请或筹备年内在港上市。

因以立足中国香港为特色，除投资着重选择前述几个重点领域，港投公司的资金流向也有一定范畴，香港的一位产业投资界人士就对《财经》分析，“目前来看，为帮助被投企业发展，港投公司约七成的资金投资于早期及增长轮（growth round）、大部分被投公司位于香港或粤港澳大湾区。港投公司的策略也相对审慎，往往采用分段式投资方式。”

港投公司于2025年公布的最新数据显示，如按地域划分其已投入投资项目的资本，中国内地占比为62%，中国香港为34%，其他国家或地区则为4%。按阶段划分，则处于增长期的企业为69%，成熟期的为21%，早期的为10%。

大致估算下来，港投公司每投资1港元会带动约8港元的市场长期资金跟投。港投公司行政总裁陈家齐则表示，港投公司2025年的内部回报率(IRR)或已达双位数。

截至2024年底，港投公司总资产规模已达640亿港元左右。计算港投公司目前的总资产规模，应包括资产初始规模（620亿港元）和累计收益，其初始资产来源则较为复杂。按照香港特区政府行政长官李家超宣布成立港投公司时的计划，该公司将管理在“未来基金”之下设立的“香港增长组合”“大湾区投资基金”“策略性创科基金”，以及“共同投资基金”，前述资金投向其实就反映了这些不同增长组合或基金的属性。

上述资金被统一置于由香港特区政府全资拥有的Hong Kong Investment Corporation Holdings Limited （HKICH）。HKICH全资拥有港投公司，并直接或间接持有港投公司管理的资金及投资，而港投公司董事会则由财政司司长担任主席。

此前这些基金大多属于“被动式”政策措施。以“未来基金”为例，其存放于外汇基金中，由香港金管局管理，担负稳定金融体系作用，并无开拓性责任；“香港增长组合”则采取被动投资模式，主要由政府任命的普通合伙人进行投资。

“这类投资更多考虑市场回报或稳定，很难要求投资者能有更为宏观、全局、长远的视野，站在推动香港经济结构转型等角度做出策略性投资。”前述人士也指出，“港投公司的成立，正是协助政府从积极不干预向适度有为转型的直接工具，以此才有望实现范式转移（paradigm shift）。”

随着陈茂波的前述表态，港投公司也被认为或将迎来新一轮的范式转移或升级。事实上，因前述港投公司的620亿港元初始资金已经大致分配，陈茂波在今年2 月公布的香港预算案中已宣布会适时注资。

此次注资具有多重含义，即“注资不仅是补充资本，而是战略升级。”而升级则包含至少两个层面。

其一即以审慎的专业判断精准把握市场窗口，优先将资金投放于对香港未来具备关键战略价值的赛道与项目。为此，港投公司今年的工作正聚焦四大方向，包括精准主动对接国家“十五五”规划、以北部都会区为核心战略锚点推动产业与空间规划深度对接，聚焦金融基建投资机遇、巩固香港国际金融中心地位等。

从港投公司的经营策略来看，国际化亦是中国香港体现创新生态特色的重点方面之一，而港投方面也较为注重成立国际策略拓展平台。其在2025年主办的首届“国际耐心资本论坛”上就对此公布了一系列案例。

在此基础上，为推进人民币国际化战略部署，香港也正积极考虑在注资中拨出部分额度，通过港投公司设立支持中国内地科技走向全球的离岸人民币创投基金，投资于能够引领全球前沿科技发展的中国内地科技企业及华人创业者。

为加速人民币国际化速度，陈茂波也透露称，香港正考虑扩大当地人民币产品及存放服务，前述设立离岸人民币创投基金则“旨在引导并撬动离岸市场人民币资金聚焦前沿科技和新兴产业，同时支持人民币国际化稳步发展。”

被认为能支撑这一举措的大背景，则是中国香港已经形成的庞大的离岸人民币资金池。据中国人民银行统计，中国香港拥有中国内地以外最大的人民币资金池，规模约1万亿元人民币，可支持各类离岸人民币业务。今年1月26日，中国人民银行副行长邹澜在亚洲金融论坛上宣布，将香港金管局的人民币业务资金安排规模由1000亿元增加至2000亿元，新额度自2月2日起生效，此举也被认为进一步提升了香港离岸人民币的流动性水平。

香港城市大学商学院客座教授陈凤翔则认为，香港特区政府考虑推出离岸人民币创投基金或有多重背景，包括由创新科研转化为产业投产落地阶段时，融资需求正好由天使基金转向创投基金。此外，香港有大量人民币资金池，亦是境外人民币投融资中心，推出离岸人民币创投基金，正好满足创科产业的融资需求并推动人民币业务发展，可谓双赢。

“在全球地缘政治变乱交织、人工智能浪潮席卷之际，资金正以前所未有的规模重新配置。单边主义和地区冲突促使资金加速流向稳定可靠的安全港，人工智能的突破则吸引大量资金涌入相关领域。如何同时承接并用好这两股资金流，是香港当前发展的关键课题之一。”陈茂波指出。